Аналитики не уверены: биткоин уже достиг дна или ещё нет?

Биткоин сегодня торгуется в рынке, который становится всё сложнее для анализа.

На момент написания статьи биткоин находится в районе отметки $64 000, что на 50% ниже его пика в текущем цикле. При этом текущее падение оказалось куда менее глубоким, чем в предыдущих циклах, но и сам рост 2025 года не достиг прежних высот.

Ралли 2025 года было обусловлено притоком средств в биржевые ETF, послехалвинговым импульсом и возобновившимся институциональным спросом, что вывело рынок на новый исторический максимум в $126 000 в октябре 2025 года.

С тех пор тренд неизбежно развернулся вниз, однако эксперты расходятся во мнениях, что именно означает это падение.

Сторонники оптимистичного сценария, включая аналитиков Standard Chartered и других институциональных игроков, считают, что биткоин уже достиг дна в прошлом месяце. Они указывают на устойчивый спрос на ETF и корпоративные казначейства, а также на улучшение долгосрочных капитальных потоков, что снижает вероятность более глубокого падения.

Однако более осторожные аналитики видят в текущей ситуации лишь завершающую стадию медвежьего рынка, но не подтверждённый дно.

Четырёхлетние циклы биткоина. Источник: Galaxy

Так, в июне аналитики Galaxy Research заявили, что традиционные сигналы цикла ещё не полностью обнулились, а значит, риск дальнейших падений сохраняется.

Примечательно, что эксперты сегодня спорят не только о ценовых ориентирах, но и о самом понятии «дна цикла» в условиях рынка, всё больше зависящего от ETF, макроликвидности и глобальных капитальных потоков.

Некоторые аналитики предрекают дальнейшее падение

Наиболее пессимистичные прогнозы озвучивает Расселл Томсон, главный инвестиционный директор управляющей компании Hilbert Capital.

В интервью Cointelegraph он заявил, что биткоин всё ещё находится в нисходящем цикле и, вероятно, пробьёт текущие минимумы, прежде чем сформировать устойчивое основание. По его мнению, текущая структура рынка определяется глобальными макроусловиями и ликвидностью, а не внутренними сигналами крипторынка.

Томсон ожидает, что биткоин сначала вернётся в диапазон $56 000–$52 000, соответствующий летним минимумам 2024 года, а затем может упасть до $40 000–$45 000 — уровня, который он связывает с предыдущими фазами консолидации начала 2024 года.

С точки зрения времени, он считает, что общий ритм цикла биткоина сохранится, и потенциальное дно может сформироваться примерно в октябре 2026 года, хотя подчёркивает, что сдвиги в макрополитике могут приблизить этот момент.

«Снижение ставок ФРС и/или принятие закона CLARITY могут приблизить формирование дна», — заявил он.

По его словам, институциональный капитал не изолировал биткоин от макроциклов, а лишь усилил его зависимость от глобальной ликвидности, превратив актив в «высокорискованный макроинструмент», а не в обособленный криптоактив.

Эту точку зрения разделяют аналитики Citi, которые 1 июля снизили свой 12-месячный ценовой прогноз для биткоина с $112 000 до $82 000. Они подчёркивают, что растущая интеграция биткоина в традиционные финансовые рынки усилила его корреляцию с рисковыми активами и макроликвидностью, а не снизила волатильность.

Поздняя стадия медвежьего рынка, но дно не подтверждено

Более оптимистичный, но всё ещё осторожный взгляд на ситуацию предлагает Андре Драгош, глава исследовательского отдела Bitwise в Европе.

По его словам, текущая обстановка напоминает «позднюю стадию медвежьего рынка», где множество индикаторов уже указывают на исчерпание нисходящего тренда.

Он отметил, что настроения на рынке ухудшились до уровней, последнее наблюдавшееся после краха FTX в 2022 году, что обычно связывают с «усталостью продавцов».

Однако Драгош не считает, что цикл уже достиг дна: «Я не думаю, что мы увидели окончательное дно, хотя, вероятно, находимся очень близко к нему», — заявил он, подчеркнув, что ни один отдельно взятый индикатор не может надёжно определить дно цикла.

Он также обратил внимание на структурные изменения рынка: рост ETF и институционального участия увеличили внебиржевую торговлю и снизили надёжность некоторых исторических циклических индикаторов.

Несмотря на неопределённость, он считает, что риски дальнейшего падения на текущих уровнях становятся всё менее вероятными и что биткоин может начать опережать акции, связанные с искусственным интеллектом, в ближайшие месяцы при стабилизации макроусловий.

Динамика цены биткоина и его циклические минимумы. Источник: Galaxy

В базовом сценарии Galaxy Research допускает возможность падения биткоина до $40 000–$46 000 в зависимости от эволюции ликвидности и макроусловий.

«Когда биткоин достигнет дна?» — возможно, неверный вопрос

Структурный подход к анализу предлагает Дин Чен, аналитик биржи Bitunix.

По его мнению, биткоин всё ещё находится в нисходящем цикле, но теперь его падение определяется глобальной конкуренцией за ликвидность, а не внутренней структурой крипторынка.

«Я считаю, что биткоин остаётся в нисходящем цикле, хотя и вошёл в относительно стабильный ценовой диапазон, поддерживаемый структурным капитальным базисом после одобрения американских спотовых ETF на биткоин в 2024 году», — заявил он.

Хотя ETF создали более устойчивый институциональный спрос, Чен считает, что биткоин теперь конкурирует за маржинальную ликвидность с другими глобальными капитальными нарративами, такими как искусственный интеллект и фондовые рынки.

«Главная проблема — не сам биткоин, а конкуренция за глобальную ликвидность», — подчеркнул он. — «Капитал продолжает уходить в инфраструктуру ИИ, акции и другие высокодоходные возможности».

В его понимании, это меняет саму парадигму циклического анализа.

«Неверный вопрос — „когда биткоин достигнет дна?“», — заявил Чен. — «Гораздо важнее понять: когда криптовалюты снова станут самым привлекательным направлением для глобального рискового капитала?»

Он отметил, что деривативные рынки сегодня играют куда большую роль в ценообразовании, чем в предыдущих циклах: ставки фандинга и открытый интерес всё чаще определяют краткосрочную волатильность.

Это означает, что биткоин может не сформировать резкое V-образное дно, а вместо этого провести длительный период в поисках структурного основания.

Цикл биткоина, который больше не похож на прежние

Помимо ценовых прогнозов, эти разногласия демонстрируют глубинные расхождения в том, как вообще следует определять структуру цикла биткоина.

Томсон видит биткоин всё ещё в рамках макроуправляемого нисходящего цикла, где условия ликвидности ещё не изменились.

Драгош считает, что рынок находится на поздней стадии медвежьего тренда, где сигналы истощения уже видны, хотя подтверждение дна ещё не состоялось.

Чен же утверждает, что биткоин сегодня конкурирует за глобальное распределение капитала с такими трендами, как ИИ и акции, что делает традиционные модели определения дна всё менее актуальными.

В этом цикле, похоже, споры ведутся не только о том, где находится дно, но и о том, существует ли оно как единый момент вообще.