Эпоха доминирования Strategy как главного покупателя биткоина, возможно, завершилась после недавних потрясений вокруг STRC. По мнению главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана, скандал с компанией подорвал доверие к её стратегии покупки биткоина и обрушил цену криптовалюты до минимальных за два года значений.
«Многие годы Strategy оставалась крупнейшим покупателем биткоина в мире и единственным источником стабильного спроса на эту криптовалюту. Теперь эти времена, скорее всего, ушли в прошлое», — заявил Хоуган в четверг.
«Я ожидаю, что в следующем рыночном цикле Strategy сыграет куда менее значимую роль, чем в предыдущем», — добавил он, подчеркнув, что на смену компании придут инвестиционные банки, управляющие активами, пенсионные фонды и суверенные фонды, которые станут основными драйверами спроса на биткоин.
Доверие к модели покупки биткоина Strategy начало рушиться в конце прошлого месяца, когда основной инструмент компании — привилегированные акции с бессрочным доходом Stretch (STRC) — резко упал с $100 до уровня ниже $75. Это вызвало опасения, что дивидендная модель компании стала нежизнеспособной.
Инцидент с STRC совпал с падением биткоина (BTC) до 21-месячного минимума в $58 190 25 июня, что ещё больше подорвало уверенность в крипторынке.
В ответ Strategy заявила о готовности продавать биткоин для выплаты дивидендов и увеличила долларовые резервы до $2,55 млрд. Эти меры временно успокоили рынок, но ослабили позиции компании как самого агрессивного покупателя биткоина в отрасли, отметил Хоуган.
При этом Хоуган подчеркнул, что в следующем бычьем рынке Strategy всё равно останется «нетто-покупателем» биткоина.
Менеджер портфеля Bitwise Гордон Грант (слева) беседует с Хоуганом (справа) о перспективах Strategy на фоне скандала с STRC. Источник: Bitwise
STRC как пример неудачной «финансовой инженерии»
Хоуган охарактеризовал инцидент с STRC как «классический пример перегрева рынка» и сравнил его с коллапсом премии Grayscale GBTC в 2021 году.
«Деньги, искавшие высокой доходности с низкой волатильностью, вкладывались в биткоин, который не соответствует этим требованиям», — заявил он. «Этот капитал никогда не был по-настоящему совместим с биткоином. И теперь его нужно вывести, прежде чем рынок достигнет дна. Именно это мы и наблюдаем сейчас».
Скандал вокруг STRC раздут прессой — CEO Strive
Генеральный директор Strive Мэтт Коул, впрочем, считает, что внимание к инциденту с STRC сильно преувеличено и негативно сказалось на цене биткоина.
В интервью с президентом NovaDius Wealth Management Нейтом Джерачи он заявил, что 847 363 биткоина, которыми владеет Strategy, составляют всего 4% от общего предложения. Даже по стандартам Комиссии по ценным бумагам США (SEC) такой пакет не считается существенным.
«Если бы один человек владел 4%, то даже не пришлось бы публично отчитываться перед SEC, так как регулятор считает 4% незначительной долей. Материальным порог начинается с 5%».
Strategy не угрожает риск ликвидности — Хоуган
Несмотря на опасения вокруг STRC, Хоуган заявил, что у Strategy имеется $52 млрд ликвидных активов при долговой нагрузке в $7 млрд. Для того чтобы компании угрожала ликвидность, биткоин должен упасть ещё на 70% — до уровня около $18 500.
Хоуган также отметил, что даже если Strategy начнёт продавать биткоин уже сейчас, этих средств хватит для выплаты дивидендов по STRC и другим бессрочным привилегированным акциям на протяжении 28 лет.
📋 Краткое резюме
Компания Bitwise утверждает, что после скандала с привилегированными акциями STRC влияние Strategy на рынок биткоина ослабеет, уступив место институциональным инвесторам. Падение стоимости STRC и падение цены биткоина до минимумов за два года спровоцировали кризис доверия к модели покупки криптовалюты Strategy.
📊 Анализ рынка
Скандал с STRC может ускорить перераспределение спроса на биткоин в пользу традиционных институциональных инвесторов, что способно стабилизировать рынок в долгосрочной перспективе. Однако краткосрочные риски сохраняются, так как неопределённость вокруг Strategy может удерживать инвесторов от крупных вложений.
💬 Мнение редакции
Скандал с STRC стал очередным напоминанием, что рынок биткоина не терпит финансовых пирамид и избыточной «инженерии». Доверие к институциональным игрокам должно строиться на прозрачности, а не на спекулятивных схемах.
📖 Читайте также
📣 Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропускать важные новости крипторынка✈ Перейти в Telegram
