Эксперты BIS бьют тревогу: стейблкоины угрожают контролю над капиталом в странах с формирующимся рынком

Специалисты Банка международных расчётов (BIS) выявили, что долларизированные стейблкоины способствуют формированию новой модели «цифровой долларизации», которая слабо поддаётся влиянию государственных мер по контролю капитала, особенно в странах с развивающимися рынками.

Как показало новое исследование, правительствам становится всё сложнее сдерживать распространение стейблкоинов по сравнению с традиционными депозитами в иностранной валюте.

Эксперты BIS проанализировали движение депозитов в иностранной валюте и приток стейблкоинов, привязанных к доллару, в более чем 130 экономиках. Оба показателя растут в периоды макроэкономической нестабильности. Однако, в отличие от банковских депозитов, потоки стейблкоинов практически не реагируют на валютные ограничения или другие меры валютного регулирования. Авторы исследования связывают это с тем, что «часть стейблкоинов циркулирует за пределами регуляторного поля».

По мнению авторов, стейблкоины могут подрывать денежный суверенитет стран, позволяя домохозяйствам и бизнесу переходить в доллары вне банковской системы. Особую угрозу это представляет для государств с нестабильными валютами или ограниченным доступом к качественным финансовым услугам.

Несмотря на риски, исследователи не нашли подтверждений, что долларизация депозитов ослабляет передачу монетарной политики. Вместе с тем, в странах с высокой долей иностранной валюты в банковских активавах сохраняется риск роста инфляции.

BIS подчеркнул, что эти выводы требуют от политиков пересмотра инструментов обеспечения финансовой стабильности. Регуляторные меры, разработанные для традиционной банковской системы и валютных депозитов, могут оказаться неэффективными в условиях токенизированной экономики.

Стейблкоины набирают популярность в странах с формирующимися рынками

Результаты исследования совпадают с трендами, наблюдаемыми в ряде развивающихся экономик, где стейблкоины всё чаще используются как платёжное средство.

По данным МВФ, в Нигерии домохозяйства и малый бизнес применяют стейблкоины, привязанные к доллару США, для международных переводов, выплат и доступа к активам в долларах. Это связано с высокой инфляцией, обесцениванием национальной валюты и дефицитом иностранной валюты. Как отмечают эксперты фонда, стейблкоины сократили издержки и время на трансграничные операции, расширив доступ к финансовым услугам для пользователей вне традиционной банковской системы. В то же время МВФ предупредил, что массовое внедрение токенов, обеспеченных долларом, способно ослабить денежный суверенитет стран, снижая спрос на местные валюты и выводя финансовые операции за рамки регулируемых банковских каналов.

В Латинской Америке рост популярности стейблкоинов также очевиден. Bitso Business, корпоративное подразделение криптобиржи Bitso, сообщило об увеличении объёма платежей в стейблкоинах на 81% в годовом выражении за первое полугодие 2026 года. Компания также отметила, что USDC от Circle и USDT от Tether составили 40% всех покупок криптовалюты в регионе в 2025 году, впервые обогнав Bitcoin по популярности.

Капитализация рынка стейблкоинов выросла до 309,7 миллиарда долларов, увеличившись на 50 миллиардов за год.

Капитализация рынка стейблкоинов. Источник: DefiLlama