$170 млн ликвидировано по длинным позициям ETH: Ethereum на грани коллапса или временный спад?

Главное:

• Отрицательные фьючерсные ставки финансирования ETH и шестинедельные оттоки из спотовых ETF демонстрируют хрупкость инвестиционного климата.
• Несмотря на негативные новости, 53% доля Ethereum в DeFi оставляет сети потенциал для восстановления.

Цена Ethereum (ETH) обрушилась на 5% во вторник, похоронив двухнедельные попытки роста. Это спровоцировало ликвидацию $170 млн длинных плечевых позиций, заставив трейдеров всерьёз задуматься о перспективах. Пессимизм усиливается на фоне новостей о сокращении 20% сотрудников Ethereum Foundation, однако стоит ли паниковать? На фоне предстоящего апгрейда сети такие настроения выглядят преждевременными.

Ежегодная фьючерсная ставка финансирования ETH. Источник: Laevitas

Во вторник спрос на короткие позиции по ETH резко вырос, а фьючерсная ставка финансирования ушла в глубокий минус — это означает, что продавцы (шорты) платили за поддержание позиций. Текущий уровень в 3% сигнализирует о недоверии со стороны быков, но вряд ли удивляет на фоне недавней слабости Ethereum.

Цена ETH/USD (оранжевая линия) vs. общая капитализация крипторынка (синяя линия). Источник: TradingView

За последние 30 дней Ethereum подешевел на 20% — это чуть хуже, чем 17% падение всего рынка. Частично виной тому опасения инвесторов, связанные с геополитической напряжённостью между США и Ираном. Кроме того, растущие затраты на развитие искусственного интеллекта заставляют игроков действовать более осторожно.

Ethereum сохраняет лидерство в DeFi, несмотря на спад активности

Общее ослабление децентрализованных приложений (DApps) привело к закрытию ряда проектов, а общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi сократилась на 23% за три месяца. Снижение спроса на обработку блокчейн-данных ослабляет аргументы в пользу инвестиций в ETH, однако нельзя недооценивать доминирование Ethereum по TVL и активности.

Блокчейны, ранжированные по заблокированной стоимости (TVL), USD. Источник: DefiLlama

TVL Ethereum в DeFi составляет $38 млрд, что обеспечивает ей 53% рынка — явный показатель предпочтений институциональных инвесторов. Более того, с учётом решений второго уровня (layer-2), экосистема Ethereum занимает 43% объёмов децентрализованных бирж (DEX). Однако сеть критикуют за скромные сборы за последние 30 дней — всего $11 млн.

Несмотря на контролируемую эмиссию ETH (годовая инфляция эквивалентна 0,8%), ставка доходности от стейкинга остаётся на уровне 2,7% — ниже доходности американских денежных рынков. К тревожным сигналам добавляются $9,3 млрд нереализованных убытков BitMine (BMNR US) на своих резервах ETH. Компанию возглавляет Том Ли, и она продолжает наращивать позиции.

Хотя BitMine пока не испытывает давления, необходимого для продажи ETH, ситуация отталкивает институциональных инвесторов. Ещё более тревожно, что американские спотовые ETF на Ethereum фиксируют оттоки в течение шести недель подряд. Даже если у игроков есть на то причины, постоянное давление на продажу подрывает настроения трейдеров.

Еженедельные чистые потоки в американские спотовые ETH ETF, USD. Источник: SoSoValue

С середины мая из американских ETF на Ethereum выведено $910 млн, что сократило общие чистые активы до $9,4 млрд. Рыночный спад совпал с реструктуризацией Ethereum Foundation (EF) на фоне 40% сокращения бюджета. Во вторник организация объявила о сокращении 20% сотрудников.

Впрочем, развитие Ethereum не зависит исключительно от EF. Предстоящий апгрейд Glamsterdam призван снизить централизацию за счёт распределения создания блоков, а параллельная обработка транзакций улучшит безопасность и эффективность исполнения.

С учётом доминирования Ethereum в институциональной активности, сеть выглядит готовой к будущему восстановлению спроса на DApps — даже на фоне текущих трудностей.