С момента запуска в июле 2025 года биткоин (BTC) подешевел более чем на 40%, а флагманский инструмент компании Strategy — STRC — обвалился до рекордных $82,53, что поставило под сомнение эффективность модели привлечения капитала через этот инструмент.
Ежемесячный график BTC/USD. Источник: TradingView
Главные выводы:
- Критики, включая Питера Шиффа, обвиняют STRC в схожести с классической пирамидой.
- Другие эксперты считают, что падение ниже $100 связано с ликвидацией плеч, а не с проблемами в модели.
«Централизованная пирамида» или эффективный инструмент? СПОРЫ О STRC
STRC был задуман как механизм торговли вблизи номинала ($100) с возможностью выплаты дивидендов (сейчас 11,5% годовых), средства от которых шли на покупку биткоина. Однако после обвала до $88,59 инструмент торгуется на 12% ниже паритета, что ставит под угрозу канал привлечения капитала для Strategy.
С момента запуска STRC в июле 2025 года его задача заключалась в поддержании цены близкой к $100 за счёт дивидендных выплат. Но после пробития уровня в $95 началась цепная реакция: маржин-коллы и форсированные продажи усилили падение, доведя его до $82,53.
Ежедневный график STRC. Источник: TradingView
Сейчас STRC торгуется на фоне растущих обвинений в адрес Strategy. Питер Шифф, известный критик биткоина, неоднократно называл STRC «классической централизованной пирамидой», утверждая, что его устойчивость зависит от способности компании привлекать новый капитал через размещение акций или продажу биткоина для покрытия обязательств.
Трейдер DonAlt также выразил недоумение по поводу поведения STRC, сравнив его динамику с «пирамидой» после резкого падения ниже паритета.
Источник: X/Peter Schiff
В ответ Strategy не комментирует обвинения, продолжая позиционировать STRC как привилегированные акции, обеспеченные биткоин-казначейством. Однако компания уже перешла на полумесячные выплаты дивидендов вместо ежемесячных, что может сигнализировать о попытках стабилизировать ситуацию.
Покупки биткоина пошли на спад: Strategy теряет темп
С обвалом STRC темпы накопления биткоина компанией Strategy резко замедлились. Так, в июне компания добавила всего 1 550 BTC за $101 млн (неделя до 8 июня) и 1 587 BTC за $100 млн (неделя до 15 июня), доведя общий портфель до 846 842 BTC.
Это мизер по сравнению с апрелем и маем 2026 года, когда Strategy покупала по 34 164 BTC в неделю ($2,54 млрд) и 24 869 BTC ($2,01 млрд) соответственно. В июне объёмы сократились до $100 млн в неделю, а 32 BTC ($2,5 млн) были проданы для покрытия дивидендных обязательств — небольшая, но знаковая сделка, показавшая, что даже гигантские резервы не гарантируют безрискового финансирования.
Еженедельные оценки покупки BTC через STRC. Источник: STRC.LIVE
Аналитики видят в падении STRC «ликвидацию плеч», а не системный кризис
Эксперт Jesse Myers из The Smarter Web Company считает, что обвал STRC — результат ликвидации заёмных позиций, а не ухудшения фундаментальных показателей Strategy. «Компания в порядке», — заявил он, добавив, что при текущих условиях STRC мог бы выплачивать дивиденды 32 года, а при росте биткоина на 2% в год — бесконечно.
Аналитик Scott Melker обратил внимание на высокую доходность STRC: при цене $90 годовая доходность составляет ~12,8%, а при $85 — уже 13,5%. По его мнению, текущий дисконт может привлечь инвесторов, заинтересованных в пассивном доходе.
Источник: X/Scott Melker
На данный момент эффективная доходность STRC составляет около 13%. Следующее объявление о размере дивидендов запланировано на 30 июня, но Strategy может использовать и другие источники финансирования: размещение акций MSTR или резервы наличности.
📋 Краткое резюме
Bitcoin подешевел более чем на 40% с июля 2025 года, а инструмент Strategy STRC обвалился до $82,53, что вызвало споры о его модели финансирования. Критики называют STRC «централизованной пирамидой», тогда как аналитики видят в падении последствия ликвидации плеч и сохраняют оптимизм по поводу Strategy.
📊 Анализ рынка
Падение STRC ниже $100 ставит под угрозу канал привлечения капитала для Strategy, что уже привело к замедлению покупок биткоина. Для инвесторов это сигнал о рисках зависимости от одного инструмента финансирования, но при этом сохраняется потенциал для восстановления при стабилизации рынка.
💬 Мнение редакции
STRC действительно напоминает пирамиду, но не из-за злого умысла, а из-за переусложнённой модели. Strategy рискует повторить судьбу компаний, слишком сильно завязанных на один источник финансирования — даже если он обеспечен биткоином.
📖 Читайте также
📣 Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропускать важные новости крипторынка✈ Перейти в Telegram
