Консолидация операторов рынков предсказаний может запустить волну слияний и поглощений — аналитики Bernstein

Операторы рынков предсказаний переводят торговую инфраструктуру под собственный контроль — стремительный тренд, который, по мнению аналитиков Bernstein, способен спровоцировать волну сделок M&A на криптоплатформах, букмекерских конторах, брокерских площадках и независимых биржах.

В опубликованном в понедельник отчёте аналитики отмечают, что отрасль переживает «операционную консолидацию»: ключевые игроки стремятся интегрировать у себя весь спектр услуг рынка предсказаний, включая дистрибуцию, брокерские услуги, биржевую торговлю и клиринг.

«Каждая значимая потребительская платформа уже объединила фронт- и бэк-офисы торговли предсказаниями», — подчёркивают эксперты. Речь идёт о конвергенции, которая ранее разделяла игроков разных сегментов в единое конкурентное пространство. Так, Robinhood переводит контракты на чемпионат мира по футболу через Rothera — биржу, которой она владеет совместно с Susquehanna, а DraftKings запустила DKeX, переориентировав объёмы торгов с инфраструктуры CME и Crypto.com. Эксперты также приводят пример Coinbase, которая приобрела The Clearing Company и начала выпускать контрактные инструменты на события, подтверждая стремление потребительских платформ контролировать весь технологический стек рынка.

Владение инфраструктурой позволяет платформам удерживать комиссии, ранее уходившие внешним партнёрам, а сделки M&A становятся быстрым способом расширения дистрибуции, получения лицензий или восполнения пробелов в технологическом стеке. Однако та же конвергенция, которая делает консолидацию столь привлекательной, способна обострить внимание регуляторов: размывание границ между финансовыми инструментами и азартными играми чревато ужесточением контроля на федеральном и региональном уровнях.

Хронология ключевых сделок M&A. Источник: Bernstein

Регуляторные противоречия могут сдержать консолидацию

По мнению аналитиков, именно ужесточение регулирования остаётся главным барьером на пути масштабных интеграций в секторе рынков предсказаний.

Хотя объединение криптоплатформ с брокерскими конторами, букмекерскими сервисами и биржами способно повысить маржинальность и снизить зависимость от внешних партнёров, такие сделки рискуют привлечь внимание антимонопольных органов и углубить споры о том, следует ли спортивные контрактные инструменты регулировать как финансовые деривативы или как объекты азартных игр. Это может усилить межведомственные конфликты, уже проявляющиеся в ряде штатов.

Так, Миннесота ввела полный запрет на рынки предсказаний — меру, которую Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) охарактеризовала как первую в своём роде, а Иллинойс принял закон, обязывающий платформы получать лицензию штата для торговли спортивными контрактными инструментами.

Сравнение капитализации онлайн-букмекеров и ведущих платформ предсказаний.
Источник: Bernstein.

Платформа Kalshi оспорила оба решения, настаивая, что federally regulated exchanges находятся в исключительной юрисдикции CFTC.

Растущее сопротивление со стороны властей указывает: консолидация может быть экономически оправданной, но её реализация затруднена до тех пор, пока регуляторы и суды не определят, где заканчивается федеральный надзор за деривативами и начинается полномочия штатов в сфере азартных игр.