ЧёрныйRock заявил, что биткоин избавился от спекулятивной «пены», обрушившейся с $126 тыс. на $60 тыс.

По мнению BlackRock, падение биткоина (BTC) более чем на 50% с исторического максимума в $126,2 тыс. стало «коррекцией позиционирования» на рынке.

Основные тезисы:

• В отчёте BlackRock причиной обвала котировок ниже $60 тыс. называют цепную реакцию ликвидаций на фоне очистки рынка от избыточного плеча.
• Аналитики компании подтверждают, что долгосрочная инвестиционная идея биткоина как инструмента с низкой корреляцией остаётся актуальной.
• BlackRock прогнозирует снижение зависимости BTC от рисковых активов по мере стабилизации рынка.

BlackRock ожидает снижения корреляции биткоина с рисковыми активами

В опубликованном на этой неделе отчёте крупнейший в мире управляющий активами сохранил оптимистичный прогноз, несмотря на массовые оттоки из своего биткоин-ETF в 2026 году.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock зафиксировал чистый отток в $78,9 млн за неделю до 14 августа. По всем ETF аналогичная картина: совокупные оттоки составили $267,2 млн.

«Мы рассматриваем снижение биткоина на ~50% с октябрьских максимумов 2025 года как коррекцию позиционирования, а не изменение инвестиционной стратегии. Исторически перегретый рынок, накачанный плечом через фьючерсы, столкнулся с цепными ликвидациями, усугублёнными замедлением оттоков из ETP и спросом на цифровые активы со стороны корпоративных казначейств», — говорится в документе.

Динамика чистых потоков в биткоин-ETF США (скриншот). Источник: Farside Investors

В период пика 2025 года биткоин был перегружен спекулятивными позициями. BlackRock отмечает, что открытый интерес на рынке деривативов превысил $90 млрд в начале октября, что сопровождалось активным использованием кредитного плеча. Распределение этих позиций усилило корреляцию между BTC/USD и другими рисковыми активами.

«Макроэкономический триггер в виде новостей о тарифах Китая запустил масштабное сокращение плеча на рынках драгметаллов и криптовалют. Результатом стали волны ликвидаций, которые отбросили цену биткоина к циклическим минимумам ниже $60 тыс. к июню 2026 года», — поясняется в отчёте.

Данные по открытому интересу на фьючерсах биткоина (скриншот). Источник: BlackRock

Институциональный спрос на биткоин в этом году снизился на фоне геополитической нестабильности и роста инфляционного давления, что привело к перетоку капитала в традиционные классы рисковых активов, включая американские акции. Индекс S&P 500 обновил исторические максимумы на прошлой неделе, тогда как биткоин так и не последовал за ним — но BlackRock считает, что ситуация может измениться.

«С учётом того, что спекулятивный перегрев в основном устранён, мы ожидаем, что недавние периоды повышенной корреляции биткоина с рисковыми активами будут снижаться, что соответствует его долгосрочной роли как низкокоррелированного диверсификатора», — подчёркивается в отчёте.

Долгосрочная устойчивость биткоина остаётся на высоте

В документе отмечается, что долгосрочные доходы биткоина зависят от ключевых политических и макроэкономических событий: пандемии COVID-19 в марте 2020 года, президентских выборов в США в том же году, регионального банковского кризиса и серии международных торговых тарифов, объявленных президентом Дональдом Трампом.

Несмотря на первоначальные трудности после этих событий, биткоин демонстрировал solid returns на 60-дневном горизонте. Например, после выборов 2020 года рост достигал 113%.

«За последние годы биткоин не раз подтверждал свою способность превосходить как S&P 500, так и золото в течение недель и месяцев после начала потрясений», — комментирует BlackRock.

«Эта тенденция сохраняется и в 2026 году на фоне продолжающегося конфликта между США и Ираном: биткоин показывал положительную динамику и опережал акции и золото после начала боевых действий в феврале и завершения перемирия в июле».

Сравнение доходности макроактивов (скриншот). Источник: BlackRock

По данным анализа, 12-месячная реализованная волатильность биткоина составляет 40% против 26% у золота и 12% у S&P 500. Скользящая 6-месячная корреляция между биткоином и S&P, рассчитанная как 10-летнее среднее, сейчас находится на уровне 0,18 — что заметно выше аналогичного показателя для золота (0,06).

«Инвестиционная идея биткоина ближе всего к золоту — как к глобальной альтернативе денег и инструменту хеджирования против инфляции, глобальных потрясений и падения доверия к фиатным валютам. Даже для золота, традиционно считающегося безрисковым активом, случались периоды высокой корреляции с акциями — например, во время COVID-19 в 2020–2021 годах или в цикле денежного смягчения 2023 года», — добавляют аналитики.

Данные по корреляции биткоина и S&P 500 (скриншот). Источник: BlackRock

С октября 2025 года динамика биткоина заставила некоторых усомниться в его роли «цифрового золота». В отчёте за первый квартал управляющая компания Grayscale даже сравнила краткосрочное поведение актива с акциями роста, подчеркнув его низкую корреляцию с золотом.