CryptoQuant бьёт тревогу: у Strategy не хватает средств на дивиденды, а кэш-резерв сократился на 38%

После того как покрытие дивидендов Strategy сократилось с семи лет до 14 месяцев, аналитики CryptoQuant призывают компанию, возглавляемую Майклом Сэйлором, приостановить покупки биткоина и срочно восполнить кэш-резерв, который за год упал на 38%.

Обязательства по выплате дивидендов выросли почти вчетверо — до $1,2 млрд, что связано с размещением крупного пакета привилегированных акций STRC с доходностью 11,5%.

«Необходимо временно заморозить закупки биткоина, восстановить резервы наличности и внедрить системный подход к определению сроков покупок», — заявил генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу в посте в X, добавив, что крупнейший публичный биткоин-казначей также должен разработать «дисциплинированную стратегию продаж» на предстоящем бычьем рынке.

Кэш-резерв Strategy сократился на 38% после того, как компания выкупила $1,5 млрд собственных облигаций 2029 года с дисконтом, сообщал Cointelegraph 26 мая. Впрочем, после продажи акций MSTR на $335,5 млн резервы частично восстановились до $1,4 млрд, пополнив долларовую часть на $300 млн. Однако даже это не решает проблему: покрытие дивидендов находится на рекордно низком уровне — всего 14 месяцев.

Привилегированные акции STRC под давлением коррекции биткоина

Привилегированные акции Strategy, приносящие доход STRC, в минувшую неделю упали до $82,50 — на 17,5% ниже номинала $100. В CryptoQuant связывают это с падением биткоина и «одновременным истощением» кэш-резерва.

STRC — один из ключевых инструментов финансирования покупок биткоина. Торговля ниже номинала ограничивает возможности компании привлекать средства через размещение STRC. Это может вынудить её повысить номинальную доходность дивидендов, чтобы привлечь инвесторов и поддержать цену бумаг.

В официальном посте в X от понедельника компания заявила, что продолжит «восстанавливать долларовый резерв», чтобы «обеспечить кредитное качество цифровых кредитных бумаг».

Cointelegraph не получил комментариев от Strategy по поводу планов по пополнению резервов и их влияния на цену STRC.

Динамика кэш-резерва и покрытия дивидендов Strategy в месяцах. Источник: CryptoQuant

Продажа биткоина не панацея для поддержания STRC

В CryptoQuant подчеркнули, что Strategy не обязана распродавать биткоин для поддержания цены STRC: у компании есть альтернативы, включая повышение текущей доходности дивидендов (11,5%) или выпуск акций MSTR для «сигнализирования о способности продолжать выплаты».

«Однако путь к возврату к $100 не будет лёгким. Восстановление резервов до ~$2,8 млрд (24-месячное покрытие) — необходимое условие для восстановления STRC».

Биткоин-активы Strategy обеспечивают лишь «ограниченный запас прочности»: компания находится в минусе на $10,6 млрд по нереализованным убыткам. Принудительная продажа биткоина по текущим ценам «заморозит убытки и разрушит стоимость для акционеров», отмечают аналитики.

К моменту открытия торгов на Nasdaq в среду акции STRC почти не изменились, закрывшись во вторник на уровне $87,31. Это продлило падение на 12% за месяц, согласно данным Yahoo Finance.

График STRC/USD за 1 месяц. Источник: Yahoo Finance

Хулио Морено, глава отдела исследований CryptoQuant, связал снижение STRC с «ухудшением фундаментальных показателей» Strategy: падением покрытия дивидендов из-за сокращения резервов и четырёхкратным ростом ежегодных обязательств по STRC в 2026 году.