Рынок криптовалют: соотношение пут-колл по биткойну достигло максимума за год — готовятся ли медведи к падению до $55,000?

Основные выводы:

• Сильный дисбаланс между пут-опциями и колл-опциями по биткойну, а также дельта-склонение в 19% указывают на активное хеджирование от возможных падений цен.
• Капитал, накопленный стратегией, уменьшает краткосрочные опасения по долгам, но не сдерживает более широкий переход инвестиций в технологические акции.

С тех пор как в четверг биткойн не смог вернуться к отметке $61,000, несмотря на оптимизм, вызванный снижением цен на нефть после соглашения о 60-дневном прекращении огня между США и Ираном, спрос на защиту от падения цен на биткойн достиг аномально высоких уровней. Трейдеры начинают задаваться вопросом, не станет ли $55,000 следующим целевым уровнем.

Соотношение премий по пут-опциям и колл-опциям на биткойн на Deribit. Источник: Laevitas

Премия, выплаченная по пут-опциям (на продажу) биткойна на Deribit, составила $115 миллионов в пятницу, что в 7 раз превышает $16 миллионов, выплаченных по колл-опциям (на покупку). Этот дисбаланс стал максимальным за более чем 12 месяцев, что свидетельствует о крайне низком спросе со стороны быков. Однако такие данные не обязательно указывают на уверенность медведей.

Дельта-склонение опций по биткойну за 30 дней (пут-колл) на Deribit. Источник: Laevitas

Дельта-склонение опций по биткойну в понедельник составило 19%, что говорит о нежелании маркетмейкеров держать риск падения цен. Эта ситуация указывает на страх, хотя подобное наблюдается на протяжении последних 4 недель. Данные подтверждают растущий спрос на медвежье хеджирование, поскольку цена биткойна не может удержаться выше $60,000.

Слабость биткойна частично объясняется беспокойством инвесторов по поводу способности MicroStrategy (MSTR US) выплачивать дивиденды и долгов, срок погашения которых наступает в 2027 году. В понедельник компания объявила о дополнительно $1.2 миллиарда наличных, полученных от недавних продаж акций, и выделила $1.25 миллиарда в биткойне на случай продажи.

Принятые меры помогают снизить краткосрочные опасения, но также вызывают тревогу по поводу динамики спроса и предложения биткойна. Даже если в ближайшие месяцы продажи не произойдут, медведи могут чувствовать себя более уверенно, зная, что у Strategy нет стимула выпускать акции MSTR, учитывая текущие 17 месяцев покрытия дивидендов.

Переход от биткойна и золота к акциям полупроводников

В отличие от пессимизма инвесторов в биткойн, динамика на фондовом рынке США изменилась в лучшую сторону после ослабления инфляционного давления, так как цены на нефть упали до минимальных уровней за 4 месяца. Кроме того, отчет Goldman Sachs предполагает 22% рост годовой прибыли для компаний S&P 500, что снижает опасения по поводу чрезмерных оценок.

Источник: X/KobeissiLetter

По данным анализа «Письма Kobeissi», розничные инвесторы, похоже, начинают переходить от золота и биткойна к акциям полупроводников. Данные, собранные Bloomberg, показывают, что в полупроводниковые биржевые фонды (ETF) поступило более $20 миллиардов, что привело к 81% росту ETF iShares Semiconductor (SOXX US) и 60% росту ETF VanEck Semiconductor (SMH).

Недели чистых потоков из биржевых фондов по биткойну, зарегистрированным в США, в долларах. Источник: SoSoValue

Семь недель подряд чистые оттоки из биржевых фондов по биткойну, зарегистрированных в США, разрушили надежды быков на сильный отскок от минимумов в $58,050, зафиксированных 25 июня. Независимо от того, можно ли отнести распродажу к переходу в технологические акции, настроение вряд ли улучшится, пока биржевые фонды по биткойну продолжают фиксировать значительные чистые оттоки.

Не стоит сбрасывать со счетов возможность повторного тестирования уровня в $55,000, однако возросший спрос на хеджирование от падения цен по опциям на биткойн не следует интерпретировать как растущую уверенность медведей.